21 世纪经济报说念记者 申俊涵 报说念

近两年，中国股权投资行业插足调整期。最新数据炫耀，2024 年前三季度，中基协备案的基金经管东说念主 1.2 万家，与 2023 年比较减少了 751 家；2024 年前三季度新登记经管东说念主 80 家，同期刊出了 800 家；新备案的基金 3000 多只，同期取消备案的普及 1800 家。

也即是说，好多投资机构正在悄无声气地散失。中国股权投资行业从往年的通盘高涨转而迎来调整期，洗牌也随之而至，行业正在野着高质料发展的阶段前进。

仇敌部机构来说，2024 年的投资节拍怎么，看到哪些投资契机？他们对行业温度体感怎么，最热心哪些行业逶迤？近日，在第二十四届中国股权投资年度大会上，多位行业大咖带来最新共享。

AI 落地专揽为行业进击投资主题

启明创投创举把握搭伙东说念主邝子平先容称，启明创投本年投了 60 多个名堂，投资经过比昨年略有回升。本年两个比较好的退出案例是，全球通用自动驾驶第一股、全球 Robotaxi 第一股文远知行的上市，以及礼新医药的一款在研的肿瘤双抗改换药被默沙东收购。

据了解，本年 11 月，默沙东已契约取得礼新医药新式在研 PD-1/VEGF 双特异性抗体 LM-299 的全球设立、分娩和买卖化独家许可。字据契约条件，礼新医药已授权默沙东 LM-299 的全球设立、分娩和买卖化独家许可。礼新医药将取得 5.88 亿好意思元的首付款。基于 LM-299 多项妥当证的时期转让、设立、获批和买卖化阐述，礼新医药还将取得最高 27 亿好意思元的里程碑付款。

"中国的改换药面向全球这一主题格外让东说念主好听，历史上中国的新药研发是 License-in 为主题的，咫尺是 License-out 为主题，全球运送起始进、最优秀的改换药，运送管线。"邝子平说。

另一类让邝子平感到好听的是，AI 在中国的落地。2024 年启明创投新投和续投的 AI 类企业可能是科技板块里最多的一个品类，本年投资的企业包括具身智能界限的星河通用，续投的企业包括阶跃星辰等。

红杉中国搭伙东说念主周逵指出，红杉比较昨年投资速率有所加速，概况投资了 100 多个新名堂，这里主要鸠合在早期，和一些国际化出海的名堂。在 IPO 方面，本年到咫尺限制统共 10 个，保管在和畴前几年同期差未几的水平，本年的 IPO 主如果在港股和好意思股。

值得一提的是在自动驾驶界限，红杉最早投资的两个公司地平线和小马智行双双得胜上市。"自动驾驶是最复杂和有大范围买卖化远景的智能机器东说念主标的，他们能得胜上市，但愿是国内改换企业开动再行敲开外洋成本商场的记号。"周逵说。

周逵相通抒发对 AI 时期海潮的看好。他认为，这两年最主要的照旧 AI 大模子时期的草率。大模子往前走是数据、算力和芯片，往后走是 AI 专揽。咫尺民众的专注点在大模子，当大模子性能越来越强时，期待明朗年 AI 专揽会有好公司显现出来。

行业竞争强度着落，合座呈现感性健康态势

如果说 2021 年对创投行业来说，是募资最多、投资最多、退出最多的年份，亦然行业竞争最为热烈的一年。那么到了 2024 年，募资难、投资难、退出难成为行业无数风景。对许多投资东说念主来是，这亦然体感最为"不卷"的一年。

达晨财智引申搭伙东说念主、首席投资官肖冰指出，畴前 20 多年，竞争长久伴跟着创投行业发展。但咫尺从多样数据响应来看，募资难在行业无数存在，好多机构出现缺枪弹的风景。是以盲目抢项策划风景减少了好多，竞争强度有所着落。同期，竞争更多地皆鸠合到了硬科技赛说念，合座契机照旧好多的。如果某个名堂格外热是不错接洽灭亡的，这个时期手上弹药多的反而是契机。

肖冰认为，刻下最大的挑战是要对准畴昔去作念更斗胆的投资，在手资金比较多的情况下，达晨里面会把元气心灵全部放在琢磨怎么把投资步调提得更高一些，尽可能地幸免雷同东说念主民币基金在互联网期间错失明星名堂这么的情况重演。尤其是在东说念主工智能的海潮中，能不行紧跟期间的法子，得胜投资于 AI 标的的领军名堂，这是刻下亟需优先濒临的挑战。

"比较畴前，我本年的昭彰感受是创投行业没往年那么竞争热烈。"周逵说。背后原因在于，领先，有许多东说念主资金还莫得准备好，毕竟畴前两三年，行业在资金供应局势上有很大变化。第二，好多同业把要点从怎么"卷"转到念念考怎么"高质料发展"。或者说怎么基于自己所长，在新期间作念积极趋势的判断，找到妥当我方的"难而正确的事"去作念。

"行业的竞争态势是着落了好多，然则我合计本年也许行业仍然处于比较健康的降温气象，不行算是阴寒，但愿不要到阴寒。咱们看到好的名堂照旧能得胜地召募所需要的资金。"邝子平说。

他指出，"不卷"的另外一个原因是，有一些名堂如果是几个机构同期到场了，以前环境好的时期，创举东说念主可能会但愿以咫尺谈好的估值先把钱拿到，然后其他的投资东说念主再加一轮，估值加 30%；而咫尺企业对畴昔越来越严慎，创举东说念主会让投资机构皆加入到归拢轮投资里面，企业自己的活命空间和储备的粮草更丰富一些。

咫尺，商场愈加感性，好多好名堂仍然能够融到资，然则莫得广大投资机构一窝风冲上去，把估值炒得过高，从而给下一轮、给畴昔埋下很大的隐患。是以，本年的态势总体来讲是健康的。

同期，邝子平对本年和昨年行业募资的逐步暗示顾忌。如果通盘募资经过下滑，本年行业是降温的情况，来岁是否会变得过冷？这是值得关注的。

退出逶迤仍山水相连

从诸多与会嘉宾的不雅点来看，退出逶迤仍然是创投行业最需要治理的问题。

清科集团创举东说念主、董事长及清科创业 CEO 倪正东指出，退出的着落速率是"募投退"中着落最多的，IPO 数据亦然。如斯可见，退出难是行业共同的痛点。本年前三季度，中国股权投资商场共发生 2856 笔退出案例，同比着落接近 60%。IPO 方面，前三季度全商场共有 723 个 IPO，同比着落 51.3%。

畴前三个季度中，通过 IPO 退出的机构数目权贵着落—— VC/PE 撑持的中企 IPO 背后共触及 440 家机构，成绩 IPO 的机构数同比着落接近 50%。好多投资机组成绩 IPO 时的持股账面价值也在大幅度下滑——前三季度，成绩被投中企 IPO 的机构持有的刊行账面价值诡计约合东说念主民币 1193.65 亿元，跟昨年同期比清亮落 60%。

邝子平认为，咫尺行业最需治理的是退出问题。退出并不是说但愿 IPO 闸口打开，而是但愿具备可料到性。行业里面最需要治理的即是打造一个不论快慢，但健康、可先见、有一定幽静性的退前途径。

肖冰也指出，刻下主要热心照旧退出的问题，但愿有愈加幽静的、可预期的渠说念，创投契构不错更好地把抓投资的节拍和进行有用布局。创投的退出更顺畅开云官网切尔西赞助商，才会有更多泉源流水欣慰参与加入进来。咫尺国度越来越醉心成本商场，也在积极饱读舞和激动 A 股商场往愈加持久和正经的标的发展，有正向轮回、有激勉，这对创投乃至合座经济发展来说皆是利好。